王軍：熱錢出逃明顯 央行存下調存準率可能

　　據經濟之聲《天下財經》報道，現在不少分析人士都在討論：國際“熱錢”流入我國的速度在放緩，潛伏在我國的“熱錢”也在逐步撤離。最新公布的數據也顯示，我國外匯占款余額近四年來首次出現負增長。這是否能夠說明國際“熱錢”正在撤離中國？中國國際經濟交流中心專家王軍作出獨家觀察。

　　王軍：我覺得這表明了短期的跨境資本從前期的緩慢流入境內開始轉變為逐步流出境內，也就是熱錢在悄悄的流出，10月份單月熱錢流出的規模大致是502億美元，考慮到未來國際和國內的經濟、金融形勢還存在很大的不確定性，所以目前難以判斷外匯占款減少是暫時性的還是趨勢性，熱錢流出是否具有可持續性也需要繼續觀察。但是無疑這是近期我們應予以高度關注的事件，特別是外匯占款未來走勢的不確定性將會對我國貨幣政策下一步的動向會產生重要影響。

　　那么，到底是什么原因導致國際“熱錢”正在流出中國？王軍認為有四方面原因。

　　王軍：主要有四個方面，第一，人民幣貶值的預期在升溫，從9月下旬以來，人民幣對美元就已經存在一定的貶值預期，在這個預期下，投資者已經減少了結售匯的行為。

　　第二，國內房地產市場風險在加大，根據最近公布的數據，10月份70個大中城市有34個城市的新建商品住宅銷售價格出現環比下降，顯示出房地產企業的經營風險在加大，也由此引發了人們對于地方政府債務風險的擔憂和對于經濟下行風險的擔憂。

　　第三，國內股市長期低迷不振，國際資本對中國的投資熱情也在下降。

　　第四，近期歐洲主權債務的風險也在加劇，全球金融市場持續動蕩，美元指數也在走強，那么由于歐洲的銀行流動性緊張所導致的全球資金回流美元和美元資產的這樣一個趨勢比較明顯，那么這無疑會對各國特別是新興市場的金融市場會產生重要影響。當然我想這里面也許還有一個因素也是存在的，就是說可能反映了我們國家對外證券投資在增加。

　　短期之內，資本流出的情況會是什么樣？政策上會相應地出現哪些微調？王軍作出對此作出解析。

　　王軍：隨著未來中國貿易順差的減少，進出口貿易趨于平衡，未來外匯占款減少的現象可能還會更加頻繁，短期資本流出可能還會持續一段時間，央行被動投放基礎貨幣的能力受到限制，這無疑將加大國內流動性緊張的局面。

　　過去幾年，央行不斷發行央票、上調存款準備金比率，主要是為了對沖外匯占款大量增加所導致的新增的流動性，如果熱錢出現明顯出逃，而且如果由于公開市場操作不能夠完全抵消外匯占款負增長所帶來的影響，那么我想不排除央行未來存在下調存款準備金比率的可能。

　　我個人判斷在當前歐美經濟持續疲軟、我國經濟出現增速下滑，以及年底對流動性的需求普遍比較旺盛的情況下，未來流動性進一步放松的必要性在增加，貨幣政策適時適度微調的必要性在增加，貨幣政策調整的空間也由此在加大。