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填補地方債缺口的一條途徑

時間:2012-02-17 08:26   來源:大洋網(wǎng)

  解決地方償債缺口的思路只有一條,就是通過發(fā)行債券等挖潛手段之后仍不能解決的,由中央財政和商業(yè)銀行各自承擔一部分。

  日前有媒體報道銀監(jiān)會正在研究有條件允許地方政府融資平臺貸款延期償還,但隨后的報道又否認前述消息,稱銀監(jiān)會并未出臺相關(guān)政策,原因是多數(shù)項目現(xiàn)金流可以覆蓋貸款本息,而通過一些風險緩釋措施,如增加押品或追加擔保,部分還款來源不足的貸款,其風險狀況可以得到改善,不會形成系統(tǒng)性風險。

  這是兩條并不矛盾的消息。銀監(jiān)會“研究”正在陷入償債高峰的地方融資平臺問題可能不假,而眼下就“出臺”明文政策,肯定很不現(xiàn)實。

  地方融資平臺有償債風險幾乎是鐵板釘釘?shù)氖隆T鴰缀螘r,為實現(xiàn)擴大投資保增長目標,投資主管部門接連敦促地方和企業(yè)上報項目,以至一些地方編無可編、直將2020遠景規(guī)劃中的項目上報,很少有不通過的。這些經(jīng)由投資主管部門核準的重點項目,自然成為新增貸款規(guī)模下各大商業(yè)銀行追逐的對象。在各地大規(guī)模投資推動下,房地產(chǎn)市場持續(xù)加熱,“地方政府有賣不完的土地”,如此經(jīng)濟熱潮下,和地方政府有關(guān)的貸款,成為商業(yè)銀行爭奪的“饕餮大餐”。

  然而,天下沒有不散的宴席,更沒有免費的午餐!以土地財政持續(xù)增長作為償債資金來源的地方融資,在高房價引發(fā)社會不滿、國家嚴厲調(diào)控下,由盛極一時轉(zhuǎn)向門庭冷落。在眾多項目融資被責令叫停、房地產(chǎn)市場調(diào)控導致土地出讓金日漸枯竭,地方融資平臺迎來了今后3年4萬億元貸款到期的還債高峰。

  與高調(diào)、亮麗的銀行上市公司財務(wù)業(yè)績相比,上市銀行的股價是灰暗的。整體給予10倍以下市盈率估值的事實,說明市場早已對地方信貸風險有所預期。盡管各界對地方信貸問題多持樂觀態(tài)度,但在地方政府普遍缺乏基本資產(chǎn)負債表的情況下,各地風險敞口規(guī)模到底有多大,各方分別分攤多少,地方政府還有多大的騰挪空間等,一直都是一筆糊涂賬。近期蕪湖市政府給樓市松綁,很大程度可能因為地方財政吃緊,土地出讓金大幅減少導致的現(xiàn)金流枯竭所致。

  現(xiàn)在看來,希望依靠“大躍進”時期的項目形成的現(xiàn)金流償還銀行借款本息,肯定很不現(xiàn)實。因此,從社會和地方政府的角度觀察,即使上述延期償還消息為真,在地方普遍財政吃緊情況下,此舉只能緩解地方政府的債務(wù)壓力而不能削減其債務(wù)規(guī)模,解決地方債務(wù)還得依靠其他辦法。

  筆者認為,在貨幣超發(fā)嚴重、人民幣面臨貶值風險的大背景下,解決地方政府償債缺口的思路只有一條,就是通過發(fā)行債券、項目重組清理等挖潛手段之后仍不能解決的債務(wù)缺口,由中央財政和商業(yè)銀行各自承擔一部分,承擔多少視財政狀況及中央政府與銀行業(yè)的協(xié)商結(jié)果。考慮到流動性泛濫導致百姓存款縮水現(xiàn)象嚴重,任何形式的拯救政策,都不應再打“注水貨幣”的主意。中央財政承擔地方債務(wù),重要的是建立地方政府資產(chǎn)負債會計制度和嚴格的項目決策責任制度,然后通過“節(jié)衣縮食”、調(diào)整支出結(jié)構(gòu)等途徑,逐步消解地方債務(wù)問題。

  至于中國銀行業(yè)如果仍舊希望中央財政注資解決不良貸款,我認為是打錯了算盤。作為政府嚴格限制準入的受益者,銀行業(yè)利用政策性利差“賺錢賺得不好意思”,追求規(guī)模、弱化風險控制以獲取最大利潤,成為銀行業(yè)普遍的經(jīng)營原則。當一個行業(yè)不計代價追求規(guī)模擴張時,是否應該承擔應有的商業(yè)責任呢?(曹建海)

編輯:樊玉嬌

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