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創業板天價市盈率引發股價透支隱憂

時間:2009-10-14 09:14   來源:經濟參考報

  10月13日,創業板第二批9家公司進行網上申購。這9家公司依然延續了首批10家公司高市盈率發行的慣例,其平均發行市盈率高達57.19倍,高過第一批公司55倍的均值水平。

    多位權威專家指出,根據國外成功市場的經驗,創業板的總體平均市盈率高于相應主板市場,此為常態。但是需要警惕的是,如果發行市盈率開得過高,將會使創業板在初始新股發行階段就埋下隱患,相應公司或因過早透支未來成長性而遭遇股價劇烈波動的風險。

    “天價市盈率”批量推出

    記者注意到,在第一批創業板公司發行過程中備受爭議的高市盈率現象,在第二批發行中表現尤甚。數據顯示,9家公司的平均發行市盈率為57.19倍,高于第一批55倍的均值,所有9家公司的發行市盈率均高于45倍。

    其中,鼎漢技術更是以82.22倍的發行市盈率刷新了第一批創業板公司中最貴個股南風股份71.53倍的紀錄,成為今年惹人眼球的最貴IPO。不僅如此,與鼎漢技術同時發行的網宿科技(63.16倍)、愛爾眼科(60.87倍)、華測檢測(59.95倍)等公司,也順利躋身于高市盈率發行個股的史上前十位置。

    與此相伴而行的是,創業板先期兩批公司的實際募資規模,均大大超出了計劃募集資金量,超募現象非常嚴重:首批10家公司實際募集資金達到66.76億元,遠超計劃募集的28.15億元;第二批9家公司募集金額合計為42.71億元,更是達到計劃募集資金量19.53億元的2.34倍之多。

  對“稀缺籌碼”炒作惡習再起

    數據顯示,目前A股市場主板市盈率大致在20倍上下,中小板市盈率在30多倍左右。分析人士據此指出,和主板及中小板相比,創業板在發行制度、上市規則和交易規則等方面并沒有“質變”,而一些創業板擬上市公司也是從中小板轉道而來。如果無視主板及中小板的參照作用,創業板公司在發行階段及上市后股價被炒得過高,達到70、80倍甚至更高,過分透支企業未來的成長性,則不僅會引發市場的劇烈波動,也會打擊投資者參與的積極性。

    美銀美林中國策略研究員趙代紅向記者坦言,“物以稀為貴”的規律在股票市場同樣適用,由于中國的創業板在掛牌初期公司數量較少,籌碼就變得頗為珍貴,市場炒作的惡習容易泛起。“目前看,創業板系統性風險還不是太大,主要是單個公司的風險。相比主板和中小板而言,創業板公司往往業務比較單一,客戶較少,投資者如果選錯了公司,則容易帶來致命的錯誤。”

    高市盈率對企業是把“雙刃劍”

    不過也有專家指出,創業板新股超高市盈率發行有其合理性在里面。銀河證券首席經濟學家左小蕾表示,創業板公司與傳統行業并不相同,具有明顯的高成長性以及高創新性。發行市盈率偏高是契合創業板公司的性質和特點的,其特定的高成長性決定了大多數3至5年內的價值成長便可支持其價格。

    實際上,在較高的發行市盈率下,這些上市企業將能夠融得更多資金。這些募集資金將投向企業研發、市場開拓等主要環節,推動企業的高效創新和后續成長。企業的良性發展不僅壯大其自身,也將給投資者帶來較好的回報。

    李芳則提醒說,一旦企業經營出現了問題,將容易誘發高市盈率狀態下股價的大幅波動。譬如,全球成功的NASDAQ市場,指數在2000年3月達到了歷史高點的5132點,而科技網泡沫破滅之后,一路下泄到1108點,波動幅度巨大,三大國內門戶網站的股價經歷了股價下跌超過90%的慘狀。

    值得注意的是,創業板高市盈率發行及超額募資現象,也引起了市場對資金層面的憂慮。(記者 張漢青)

編輯:胡珊珊

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