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胡曉煉:發(fā)達(dá)國家刺激政策掩蓋經(jīng)濟(jì)深層次問題

時間:2010-11-12 09:44   來源:中國企業(yè)家

中國人民銀行副行長胡曉煉

  11月11日,中國人民銀行副行長胡曉煉在“中國社會科學(xué)論壇”上表示,球化強(qiáng)化了主要發(fā)達(dá)國家貨幣政策的溢出效應(yīng),全球化使傳統(tǒng)的國與國點對點之間的聯(lián)系擴(kuò)展為多過間網(wǎng)絡(luò)化聯(lián)系,具有系統(tǒng)性重要性的國家政策溢出的效應(yīng)現(xiàn)在是明顯擴(kuò)大。

  以下是胡曉煉演講全文:

  今天很高興能夠來中國社會科學(xué)院論壇2010年會,今天我想做的發(fā)言題目是“后危機(jī)時期貨幣政策及其挑戰(zhàn)”。當(dāng)前我們正在處于全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的后危機(jī)時期,全球經(jīng)濟(jì)要重新走向強(qiáng)勁、持續(xù)、穩(wěn)定增長軌跡,還要付出巨大的努力。在這個過程中,貨幣政策已經(jīng)成為一個極其重要的工具,特別對于復(fù)蘇緩慢的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說,受財政赤字負(fù)擔(dān)約束,需要依賴貨幣政策來承擔(dān)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的任務(wù)。而面對復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁的新型經(jīng)濟(jì)體來說,也需要利用貨幣政策來抑制通貨膨脹的壓力。

  對于主要經(jīng)濟(jì)體,貨幣政策的關(guān)注已經(jīng)成為在復(fù)蘇過程中焦點和熱點,與經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前相比,工具的選擇都發(fā)生很大變化,這對各國貨幣政策當(dāng)局在貨幣政策的制定和貨幣政策的實施上都提出一個新的,而且也是一個比較嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。我們注意到這一變化在發(fā)達(dá)國家是尤為明顯,傳統(tǒng)價格型工具被數(shù)量型工具所替代,通過調(diào)整基準(zhǔn)利率引導(dǎo)銀行利率進(jìn)而資本市場利率已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯舆M(jìn)入資本市場購買債券,壓低利率水平,由使用納稅人資金注入經(jīng)濟(jì)體變成了直接印鈔刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

  貨幣刺激目標(biāo)也出現(xiàn)明顯的偏移,在遭受巨大金融危機(jī)的沖擊之下,刺激復(fù)蘇和增加就業(yè),恢復(fù)增長成為貨幣政策的首要目標(biāo)。盡管在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢時期,短期內(nèi)通貨膨脹還不是威脅,但是較長期的低利率水平和大規(guī)模量化寬松的政策對長期通貨膨脹的影響現(xiàn)在則很難斷定。有兩個顯而易見的結(jié)果,這兩個結(jié)果就是大家現(xiàn)在談到的貨幣貶值和推高大宗商品價格的上漲。這兩個結(jié)果對未來通貨膨脹的影響和如何傳導(dǎo)都是值得關(guān)注的。

  全球化強(qiáng)化了主要發(fā)達(dá)國家貨幣政策的溢出效應(yīng),全球化使傳統(tǒng)的國與國點對點之間的聯(lián)系擴(kuò)展為多過間網(wǎng)絡(luò)化聯(lián)系,具有系統(tǒng)性重要性的國家政策溢出的效應(yīng)現(xiàn)在是明顯擴(kuò)大。我們可以從美國近期宣布第二輪量化寬松政策以來世界各地,各個角落都發(fā)出比較強(qiáng)的反應(yīng)中就可以看到這種溢出的影響。總體來說,在現(xiàn)行國際貨幣體系的框架下,受政策和利益驅(qū)動國際資本流動對新興市場國家具有順周期的效果,和負(fù)溢出的效應(yīng)。

編輯:馬迪

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