退市制度別苛求盈利

　　一個充分競爭的市場，有足夠多買家認購，就應該允許該公司上市。投資者認可公司的未來潛力，而不計較當前是否盈利，就不應該以連續虧損標準要求退市。

　　與新的退市制度相關的配套業務規則終于出臺。11月30日，上海證券交易所發布了《退市整理期業務實施細則（征求意見稿）》、《退市公司股份轉讓系統股份轉讓暫行辦法（征求意見稿）》和《退市公司重新上市實施辦法（征求意見稿）》等三項退市制度配套業務規則，并公開對外征求意見。（據《上海證券報》）

　　退市制度新規比原來進步了不少，改變了上市公司退市制度名存實亡的狀況。但還是存在一些需要彌補的遺漏，最為明顯的就是退市制度依然延續了過去那種苛求上市公司盈利指標，以及缺少上市公司直接退市的標準，不利于未來實現讓垃圾公司的批量化退市。

　　海外成熟證券市場的實踐表明，苛求類似于納斯達克股市的中小公司的盈利狀況并非明智之舉。比如優酷公司，其2012年三季報數據顯示，公司整體凈虧損為人民幣9150萬元，2011年同期為人民幣4750萬元。但優酷的收入增速卻很快，優酷整體凈收入為人民幣4.835億元，較2011年同期增長84%。

　　包括此前的百度、新浪等，當初也是在連續虧損中被投資者看好。作為至今仍未找到盈利模式的視頻網站，如果按照當前深圳創業板市場標準，即便上市了也很快就退市。一個充分競爭的市場，有足夠多買家認購，就應該允許該公司上市。投資者認可公司的未來潛力，而不計較當前是否盈利，就不應該以連續虧損標準要求退市。

　　退市制度最震撼投資者和上市公司的往往是直接退市標準，這種標準對上市公司的約束力是強大的，恰恰在直接退市標準上，退市新規中顯得有些薄弱。在退市新規中，最好能重新制定持續上市標準，明確要求上市公司增加獨立董事名額，讓獨立董事領導審計委員會工作。同時要加強對獨立董事的資格和能力審査，避免華而不實和不守職業道德的人員成為獨立董事。當然，信息披露規范也是上市公司治理的核心內容，對于發布虛假財務信息和包裝上市，最好也列為直接退市標準。