歐美“蝴蝶”或引發全球資本大遷徙

　　分析人士表示，今年年初的A股和大宗商品市場調整，直接的觸發因素就是歐債危機。在此背景下，避險資金紛紛買入美元，美元指數出現了一波大反彈，大宗商品市場出現大幅調整。而受歐債恐慌影響，A股更是出現連續大跌，在這個期間內，A股的表現還遠不如歐債發生地的英、法、德等國家的股市。

　　市場人士注意到，環球債息急漲對環球金融市場會產生較大沖擊，同時，亦會對實體經濟造成影響。在量化寬松政策下，美元超量濫發、貶值，拉高美元標價的大宗商品價格。

　　數據顯示，2010年7月至10月份，國際市場能源、農產品、原材料、金屬和礦藏等價格環比已累計上漲7.6%、17.6%、11.4%和21.1%，其中，10月份當月能源、農產品、原材料價格環比分別上漲6.3%、5.9%、7.9%，而且加速上升態勢明顯。

　　去年11月美聯儲實施第一輪量化寬松政策后的12個月內，黃金價格上漲了44.5%。而近來，美國第二輪量化寬松又提振貴金屬，黃金頻創新高，白銀亦漲至30年高位，貨幣刺激將提振工業需求的預期同樣推動銅價觸及逾兩年高位。

　　在能源、原材料及部分農產品嚴重依賴進口這樣一種貿易結構下，國際市場上大宗商品價格的上漲將直接和迅速地傳導至我國，引起國內價格水平的上升。10月份，我國工業品出廠價格指數(PPI)以及原材料燃料動力購進價格分別上漲5.0%和8.1%，漲幅比上月擴大0.7和1.0個百分點。

　　引起國際機構和分析人士關注的另一個重點是，新興市場資產價格和實體經濟正在受到外來因素的負面影響。最近一月，美元的下跌不斷激勵著與其相關的所有非美貨幣的全線上漲，其中新興經濟體成為了“重災區”。

　　摩根大通和美林分析，由于當前歐美國家的利率水平偏低，二次量化寬松所釋出的龐大資金動能，勢必將尋找收益較高的投資工具，新興市場債不僅兼具較高信評與較穩健收益，加上到期殖利率仍遠高于美國公債與投資等級公司債，自然成為市場最吸金的焦點之一。

　　市場人士注意到，從2009年開始，巴西雷亞爾和南非蘭特對美元已經上漲了37%和36%，在亞洲，泰銖和馬來西亞林吉特漲幅也達到10%，韓元的漲幅已經超過7.6%，印度盧比一個月的漲幅就接近5%。良好的經濟前景和誘人的匯差將新興市場變成了流動性逐利的戰場。

　　“美元”與“歐債”效應耦合

　　許多國際機構紛紛作出判斷，美國N次寬松都有可能，已有預測稱，下一輪的規模很可能達到4000億美元。

　　12月5日，美國哥倫比亞廣播公司播放了美聯儲主席伯南克再露“寬松”決心的訪談。他表示，就眼下形勢看，美國失業率回歸到5%至6%的正常水平還需要4到5年。若現狀得不到改變，量化寬松的實際規模很可能高于6000億美元。

　　伯南克此話一出，那些還在為應付第二輪量化寬松焦頭爛額的人們不得不又開始尋思：直升機先生準備何時開始第三輪“撒錢”？

　　巴克萊銀行一位分析師此前表示，“如果沒有第二輪寬松，美國經濟可能更壞，而且只要經濟沒有好轉，第N次量化寬松都有可能。”這一論調正中伯南克的“下懷”。伯南克隨即表態，有可能收購更多的債券。這就意味著第三次量化寬松的來臨只是時間問題。

　　許多國際機構紛紛作出判斷，美國N次寬松都有可能，已有預測稱，下一輪的規模很可能達到4000億美元。